美东时间3月6日周三，美联储公布12个地方联储编制的经济形势调查报告——褐皮书。美国12个地区联储中的大多数报告称，自上次褐皮书发布以来，经济活动整体上有所增强。不过，企业越来越难以将更高的成本转嫁给客户。

总体而言，自1月初以来，美国经济活动略有增长，以温和的速度扩张。其中8个地区报告经济活动略有增长，另外3个地区报告没有什么变化，还有一个地区报告说略有疲软。

消费者支出，特别是零售商品支出，在最近几周略有下降。而消费者对物价上涨更加敏感。企业发现将更高的成本转嫁给客户变得更加困难，因为客户们对价格变化变得越来越敏感。

此外，许多制造商和建筑公司的材料成本最近几周有所下降。

大多数地区的就业继续增长，但增长幅度不大。褐皮书称，总体而言，劳动力市场紧张状况进一步缓解，几乎所有地区都强调，劳动力供应和员工保留率有所改善。

褐皮书显示了一些关于工资增长速度放缓的报告。劳动力成本获得更多抑制，可能会进一步减轻今年年初意外飙升的通胀压力。

许多经济学家预计今年美国劳动力市场将会降温，近几周越来越多的知名企业宣布裁员，反映了这一前景。不过美国劳工部1月份的就业报告却显示另一番场景——新增非农就业远超预期，为一年来最大的就业增长。

美国CPI和PPI数据在经历了几个月的降温后，于1月份出现跳涨，降低了市场对美联储何时开始降息的预期。目前，市场参与者预计美联储6月份将开始首次降息。

同日早些时候，美联储主席鲍威尔出席国会听证会时表示，在确信通胀回到目标之前，美联储并不急于降息。“如果经济大体按照预期发展，那么今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的。但经济前景存在不确定性，我们无法保证在实现2%通胀目标的道路上有持续的进展。”

褐皮书在美联储FOMC政策会议前两周发布。本次褐皮书由旧金山联储编制而成，汇总了2月26日及之前收集的信息，包括12个地区联储所在区的商业状况的轶事和评论。

各地方联储的报告要点

纽约：纽约市的一家职业中介机构表示，职位候选人抱有更合理的期望，尽管还面临着挑战。

旧金山：展望未来，联系人预计总体经济状况将较2023年底更为疲弱，尽管他们表达的乐观情绪比上个报告期要乐观一些。

达拉斯：总体而言，德州企业对需求预期比上季度更为乐观，超过一半的企业预计未来六个月需求将增加，高于2023年11月的38%。尽管地缘政治不稳定和美国国内政策的不确定性，但总体前景不那么悲观。

波士顿：在就业温和增长和价格仅小幅上涨的情况下，经济活动略有增长。零售销售基本持平，而餐馆1月份比平常放缓，酒店报告称活动稳定。

费城：大大小小的联系人几乎一致声称供应链短缺已经结束。然而，一家大型制造商指出，红海和巴拿马运河的运输中断可能会增加成本。

芝加哥：消费贷款利率小幅上升，条款小幅收紧。消费贷款质量有所恶化。一位联系人指出，汽车贷款的拖欠率高于疫情前的水平，但收回汽车的比例仍然很低。

亚特兰大：汽车销售情况好坏参半。区内旅游业发展强劲。房屋销售降至新冠疫情前的水平以下。商业房地产状况下降。运输活动好坏参半。制造业略有放缓。整体贷款需求减弱。

里士满：一些联系人报告说很难获得融资，其中包括一家洗衣设备制造商，该制造商被迫依赖利率高于银行的其他融资公司。

克利夫兰：总体而言，联系人报告，在最近的报告期内，就业情况持平，大多数公司表示其总体人员配置水平没有变化。一些联系人指出，人员流动率的下降和工人可用性的增加使他们能够更有选择性地雇用或替换表现不佳的工人。

圣路易斯：自上次报告以来，地区农业状况保持稳定。冬小麦播种面积比上年下降约5%。下降是符合预期的，并且与国家种植模式一致。化肥成本的下降被燃料和利息成本的增加所抵消。

堪萨斯城：来自商业房地产的联系人报告表明，人们对最近的任何房地产估值评估都持怀疑态度，因为他们不想在商业房地产低迷初期就试图“接飞刀”。

明尼阿波利斯：行业联系人报告称，目前某些大宗商品的价格低于行业内许多生产商的盈亏平衡水平；然而，投入成本有所下降。自上次报告以来，石油和天然气勘探活动略有增加，已经接近产能的铁矿产量有所增加。

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